Набиуллина проводит пресс-конференцию по ключевой ставке: 1 комментарий
Набиуллина проводит пресс-конференцию по ключевой ставке
00:00 Снижение ключевой ставки
• Ключевая ставка снижена до 15,5% годовых.
• Экономическая ситуация развивается в рамках базового сценария.
• Недельные данные по ценам в январе высокие, но не меняют общей картины.
00:51 Инфляция
• Цены в январе выросли из-за переноса повышения НДС в цены.
• Эффект от повышения НДС в январе был более сильным, чем в 2019 году.
• Рост цен на плодоовощную продукцию ускорился из-за погодных условий.
• Годовая инфляция составляет 6,3%, что ниже прогнозного интервала 6,5–7%.
03:27 Устойчивая инфляция
• В январе ожидается рост показателей устойчивой инфляции.
• Риски вторичных эффектов от налоговых мер пока не выросли.
• Инфляционные ожидания населения и предприятий снизились.
04:26 Экономика
• Рост экономики в прошлом году составил 1%.
• Потребительская активность в начале года ожидается более сдержанной.
• Инвестиции в последние три года росли рекордными темпами.
• Безработица остаётся на минимальных уровнях, дефицит кадров сократился.
06:19 Денежно-кредитные условия
• Денежно-кредитные условия смягчаются, но остаются жёсткими.
• Ставки по кредитам и депозитам снижаются.
• Корпоративное кредитование сдержанное из-за сезонности.
• Розничное кредитование ускорилось за счёт ипотеки.
08:10 Внешние условия
• Мировая экономика растёт устойчивыми темпами.
• Предложение нефти росло опережающими темпами, мировой рынок перешёл к профициту.
• Санкционные ограничения усложняют ситуацию для российских экспортеров.
10:07 Риски
• Проинфляционные риски связаны с ценами на нефть и инфляционными ожиданиями.
• Дезинфляционные риски включают замедление внутреннего спроса.
• Бюджетные параметры могут отклониться от прогноза.
11:07 Будущие решения
• Средняя ключевая ставка в этом году составит 13,5–14,5%.
• В следующем году ставка может быть 8–9% для устойчивого возвращения инфляции к цели.
• Снижение ключевой ставки будет плавным для возвращения устойчивой инфляции к 4%.
12:40 Вопросы и ответы
• Пик инфляционного давления был в январе, пик устойчивой инфляции — в декабре 2024 года.
• Инфляционные ожидания остаются высокими, их снижение будет медленным.
• Влияние повышения НДС на инфляцию оценивается в 0,6–0,7%.
14:28 Ожидания аналитиков и новые данные
• В середине прошлого года преобладали ожидания сохранения ставки 75%, остальные ожидали снижения.
• Новые данные Росстата и мониторинга предприятий показали снижение ценовых ожиданий и оценок спроса.
• Недельная инфляция не дала явных поводов для настороженности.
15:20 Динамика ценовых ожиданий бизнеса
• Динамика ценовых ожиданий бизнеса напоминает 2019 год: резкий рост, затем снижение.
• Финансовые рынки скорректировали ожидания, заложив 15,5% в структуру процентных ставок.
16:19 Сигнал о ключевой ставке
• Больше уверенности в продолжении снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях.
• Сигнал не является безусловным обязательством снижать ставку, оценка целесообразности будет зависеть от данных.
17:15 Влияние НДС на цены
• В этом году перенос НДС в декабре может быть минимальным.
• Больший круг товаров и компаний попал под повышение НДС.
• Точные оценки влияния НДС будут по итогам первого квартала.
19:49 Инфляционные ожидания и инфляция
• Высокие инфляционные ожидания уменьшают пространство для снижения ставки.
• Поддержание инфляции на уровне таргета приведёт к снижению инфляционных ожиданий.
21:43 Варианты изменения ставки
• Рассматривались варианты сохранения ставки и снижения на 0,5 процентных пункта.
• Данные мониторинга предприятий хорошо коррелируют со статистическими данными.
• Возможные шаги зависят от поступающих данных.
23:26 Ставки по ипотеке
• Рыночные ставки по ипотеке остаются высокими, несмотря на снижение ниже 20% к концу прошлого года.
• Ставки зависят от ставок по депозитам, которые напрямую зависят от инфляции и инфляционных ожиданий.
• Инфляция должна стабилизироваться вблизи 4% для снижения ставок по ипотеке.
26:21 Льготная ипотека
• В прошлом году выдано 3,6 триллиона рублей льготных кредитов.
• Чем больше льготных кредитов, тем выше должны быть рыночные ставки по кредитам.
• Средняя ставка по ипотеке по стране составляет 7,5%.
27:46 Защита прав миноритарных инвесторов
• Банк России всегда защищал права миноритарных инвесторов.
• Вопрос о необходимости создания специальных подразделений для защиты прав миноритариев остаётся открытым.
28:23 Защита прав миноритариев
• Вопрос о защите прав миноритариев остаётся вопросом законодательства и правоприменения.
• Омбудсмены по защите прав предпринимателей не изменят ситуацию кардинально.
• Защита прав миноритариев важна для привлечения инвестиций.
29:36 Влияние льготной ипотеки на рынок жилья
• В конце года наблюдался рост спроса на ипотеку, особенно на льготную.
• Ускорение роста цен на жильё связано с ожиданием ужесточения условий льготной ипотеки.
• На вторичном рынке рост цен был ниже инфляции.
31:58 Особенности первичного и вторичного рынков жилья
• На первичном рынке Москвы увеличилась доля жилья с большей строительной готовностью.
• Вторичный рынок более гибкий и адаптивный.
• Цены на недвижимость могут влиять на темпы роста потребительских цен.
33:53 Конфискация российских активов
• Решение о конфискации активов принимается на уровне руководства страны.
• Центральный банк не участвует в обсуждении возможных ответных мер.
35:51 Влияние высоких ставок на бизнес
• Высокие ставки помогают бороться с инфляцией.
• Издержки бизнеса растут из-за операционных издержек, а не только из-за обслуживания долга.
• Банк России анализирует экономику предприятий и инфляционные ожидания.
38:49 Безработица и инфляция
• Низкий уровень безработицы создаёт риск второй волны инфляции.
• Высокий объём сбережений не означает отложенный спрос.
• Потребление растёт, несмотря на сбережения, что способствует экономическому росту.
41:52 Производительность труда
• При низком уровне безработицы рост экономики зависит от производительности труда.
• Правительство принимает меры для повышения производительности.
42:32 Безналичные сделки с недвижимостью
• Вопрос о поддержке предложения Госдумы о безналичных сделках с недвижимостью остаётся открытым.
• Влияние эффекта домино на рынок недвижимости неясно.
43:01 Прогноз и безналичные расчёты
• Прогноз инфляции на следующий год — 8–9%.
• Развитие безналичных расчётов важно, их доля увеличилась с 30% в 2015 году до 88% сейчас.
• Опасения по поводу возможных запретов на наличные расчёты и их влияния на теневую экономику.
44:42 Риски исчерпания ФНБ
• ЦБ не видит риска исчерпания ликвидной части ФНБ на прогнозном горизонте.
45:17 Депозиты и инфляция
• Снижение ключевой ставки не приведёт к потере привлекательности депозитов.
• Депозитные ставки будут согласованы с инфляционными ожиданиями.
• Перераспределение сбережений возможно, но это всё равно будут сбережения.
47:09 Влияние налоговых изменений на инфляцию
• Налоговые изменения привели к разовому всплеску цен в январе, но не к новой волне инфляции.
• Ожидается снижение инфляции до 4,5–5,5% по итогам года.
• Устойчивая инфляция ожидается около 4% во втором полугодии.
49:56 Риски перехода на наличные расчёты
• Пока рано говорить о возможном росте наличных платежей из-за налоговых новаций.
• Банк России будет отслеживать и анализировать ситуацию.
51:15 Таргет по инфляции и инфляционные ожидания
• Таргет по инфляции остаётся неизменным, но достижение годовой инфляции в 4% ожидается в 2027 году.
• Устойчивая инфляция вернётся к таргету во второй половине текущего года.
• Повышение оценки годовой инфляции связано с эффектом от НДС в январе.
• Важно снизить инфляционные ожидания для достижения таргета.
54:03 Денежно-кредитная политика
• Высокая инфляция в прошлом требует более жёсткой денежно-кредитной политики.
• Скорректирована траектория ставки на следующий год с учётом замедленного снижения инфляционных ожиданий.
55:28 Инфляция и складские запасы
• Компании стремились не оставлять большие складские запасы на конец года, что привело к значительным скидкам.
• В ноябре и декабре рост цен был ниже ожиданий, годовая инфляция в декабре составила 5,6% вместо 6,5–7%.
• Суммарная инфляция за два года будет меньше, чем предполагалось в октябре.
57:06 Влияние погоды на инфляцию
• Экстремальные погодные условия влияют на цены, особенно на продовольственные товары.
• Мороз в январе увеличил издержки на отопление теплиц, что быстро отразилось на ценах.
• Снежная зима обычно благоприятна для урожая, но жара может негативно сказаться на животноводстве.
58:51 Денежно-кредитная политика и инфляция
• Денежно-кредитная политика помогает поддерживать низкую инфляцию, уменьшая колебания цен.
• Пример с картофелем: за последние пять лет цены на картофель росли и падали, но в среднем рост был меньше инфляции.
01:00:39 Золото и экономика
• Рост цен на золото увеличивает оценку золотовалютных резервов России.
• Золото рассматривается как экспортный товар, влияющий на платёжный баланс.
01:02:23 Корпоративное кредитование
• Во второй половине 2025 года корпоративное кредитование ускорилось, но темпы роста замедлились.
• Рост денежной массы замедлился сильнее, чем кредитование организаций.
• ЦБ мониторит ситуацию и готов реагировать на риски.
01:04:55 Строительная отрасль
• Большинство крупных застройщиков сохраняют устойчивость, проблемы отдельных компаний связаны с долгами.
• Продажи жилья растут, проектное финансирование обеспечено счетами эскроу.
• Системных рисков в отрасли нет, ситуация стабильная.
01:07:09 Искусственный интеллект в ЦБ
• ЦБ использует искусственный интеллект для анализа данных, но модели имеют ограничения из-за зависимости от исторических данных.
• Человеческий критический взгляд остаётся незаменимым при неожиданных событиях.
• Решения принимаются на основе плюрализма мнений и коллегиального анализа.
01:10:08 Санкции против цифрового рубля
• Глава евродипломатии Кая Каллас заявила о введении санкций на цифровой рубль в двадцатом пакете санкций.
• Вопрос о рисках для проекта цифрового рубля и его возможном запрете со стороны ЕС.
• Обсуждение влияния санкций на курс рубля и инфляцию.
01:11:14 Развитие цифрового рубля
• Цифровой рубль — форма национальной валюты, которую невозможно запретить.
• Проект развивается согласно планам, сервисы реализуются поэтапно.
• С 1 сентября можно будет открывать кошельки, переводить деньги и расплачиваться в крупных магазинах.
01:12:10 Валютный курс и инфляция
• Курс рубля будет соответствовать проводимой денежно-кредитной политике и низкой инфляции на уровне 4%.
• Низкая инфляция обеспечивает стабильность национальной валюты.
01:13:09 Закрытие предприятий в Архангельске
• В Архангельске наблюдается тренд на закрытие предприятий общественного питания и торговых точек.
• Структурные изменения и рост конкуренции на маркетплейсах влияют на рынок.
• Общепит в целом по стране растёт, несмотря на закрытие некоторых точек.
01:15:33 Помощь застройщикам
• Дольщики защищены счетами эскроу, банки заинтересованы в достройке жилья.
• Оздоровление крупных компаний — компетенция правительства.
01:16:30 Риски рассрочки
• Рассрочка на жильё имеет высокие риски из-за отсутствия защиты, как при ипотеке.
• Уровень расторжения договоров рассрочки стабилен, не более 5%.
• ЦБ рекомендует банкам минимизировать долю рассрочки в проектах.
01:18:06 Международные резервы РФ
• Международные резервы РФ выросли на 5% за неделю, достигнув 827 миллиардов долларов.
• Рост резервов связан с положительной переоценкой, ростом цены золота и ослаблением доллара.
Набиуллина проводит пресс-конференцию по ключевой ставке
00:00 Снижение ключевой ставки
• Ключевая ставка снижена до 15,5% годовых.
• Экономическая ситуация развивается в рамках базового сценария.
• Недельные данные по ценам в январе высокие, но не меняют общей картины.
00:51 Инфляция
• Цены в январе выросли из-за переноса повышения НДС в цены.
• Эффект от повышения НДС в январе был более сильным, чем в 2019 году.
• Рост цен на плодоовощную продукцию ускорился из-за погодных условий.
• Годовая инфляция составляет 6,3%, что ниже прогнозного интервала 6,5–7%.
03:27 Устойчивая инфляция
• В январе ожидается рост показателей устойчивой инфляции.
• Риски вторичных эффектов от налоговых мер пока не выросли.
• Инфляционные ожидания населения и предприятий снизились.
04:26 Экономика
• Рост экономики в прошлом году составил 1%.
• Потребительская активность в начале года ожидается более сдержанной.
• Инвестиции в последние три года росли рекордными темпами.
• Безработица остаётся на минимальных уровнях, дефицит кадров сократился.
06:19 Денежно-кредитные условия
• Денежно-кредитные условия смягчаются, но остаются жёсткими.
• Ставки по кредитам и депозитам снижаются.
• Корпоративное кредитование сдержанное из-за сезонности.
• Розничное кредитование ускорилось за счёт ипотеки.
08:10 Внешние условия
• Мировая экономика растёт устойчивыми темпами.
• Предложение нефти росло опережающими темпами, мировой рынок перешёл к профициту.
• Санкционные ограничения усложняют ситуацию для российских экспортеров.
10:07 Риски
• Проинфляционные риски связаны с ценами на нефть и инфляционными ожиданиями.
• Дезинфляционные риски включают замедление внутреннего спроса.
• Бюджетные параметры могут отклониться от прогноза.
11:07 Будущие решения
• Средняя ключевая ставка в этом году составит 13,5–14,5%.
• В следующем году ставка может быть 8–9% для устойчивого возвращения инфляции к цели.
• Снижение ключевой ставки будет плавным для возвращения устойчивой инфляции к 4%.
12:40 Вопросы и ответы
• Пик инфляционного давления был в январе, пик устойчивой инфляции — в декабре 2024 года.
• Инфляционные ожидания остаются высокими, их снижение будет медленным.
• Влияние повышения НДС на инфляцию оценивается в 0,6–0,7%.
14:28 Ожидания аналитиков и новые данные
• В середине прошлого года преобладали ожидания сохранения ставки 75%, остальные ожидали снижения.
• Новые данные Росстата и мониторинга предприятий показали снижение ценовых ожиданий и оценок спроса.
• Недельная инфляция не дала явных поводов для настороженности.
15:20 Динамика ценовых ожиданий бизнеса
• Динамика ценовых ожиданий бизнеса напоминает 2019 год: резкий рост, затем снижение.
• Финансовые рынки скорректировали ожидания, заложив 15,5% в структуру процентных ставок.
16:19 Сигнал о ключевой ставке
• Больше уверенности в продолжении снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях.
• Сигнал не является безусловным обязательством снижать ставку, оценка целесообразности будет зависеть от данных.
17:15 Влияние НДС на цены
• В этом году перенос НДС в декабре может быть минимальным.
• Больший круг товаров и компаний попал под повышение НДС.
• Точные оценки влияния НДС будут по итогам первого квартала.
19:49 Инфляционные ожидания и инфляция
• Высокие инфляционные ожидания уменьшают пространство для снижения ставки.
• Поддержание инфляции на уровне таргета приведёт к снижению инфляционных ожиданий.
21:43 Варианты изменения ставки
• Рассматривались варианты сохранения ставки и снижения на 0,5 процентных пункта.
• Данные мониторинга предприятий хорошо коррелируют со статистическими данными.
• Возможные шаги зависят от поступающих данных.
23:26 Ставки по ипотеке
• Рыночные ставки по ипотеке остаются высокими, несмотря на снижение ниже 20% к концу прошлого года.
• Ставки зависят от ставок по депозитам, которые напрямую зависят от инфляции и инфляционных ожиданий.
• Инфляция должна стабилизироваться вблизи 4% для снижения ставок по ипотеке.
26:21 Льготная ипотека
• В прошлом году выдано 3,6 триллиона рублей льготных кредитов.
• Чем больше льготных кредитов, тем выше должны быть рыночные ставки по кредитам.
• Средняя ставка по ипотеке по стране составляет 7,5%.
27:46 Защита прав миноритарных инвесторов
• Банк России всегда защищал права миноритарных инвесторов.
• Вопрос о необходимости создания специальных подразделений для защиты прав миноритариев остаётся открытым.
28:23 Защита прав миноритариев
• Вопрос о защите прав миноритариев остаётся вопросом законодательства и правоприменения.
• Омбудсмены по защите прав предпринимателей не изменят ситуацию кардинально.
• Защита прав миноритариев важна для привлечения инвестиций.
29:36 Влияние льготной ипотеки на рынок жилья
• В конце года наблюдался рост спроса на ипотеку, особенно на льготную.
• Ускорение роста цен на жильё связано с ожиданием ужесточения условий льготной ипотеки.
• На вторичном рынке рост цен был ниже инфляции.
31:58 Особенности первичного и вторичного рынков жилья
• На первичном рынке Москвы увеличилась доля жилья с большей строительной готовностью.
• Вторичный рынок более гибкий и адаптивный.
• Цены на недвижимость могут влиять на темпы роста потребительских цен.
33:53 Конфискация российских активов
• Решение о конфискации активов принимается на уровне руководства страны.
• Центральный банк не участвует в обсуждении возможных ответных мер.
35:51 Влияние высоких ставок на бизнес
• Высокие ставки помогают бороться с инфляцией.
• Издержки бизнеса растут из-за операционных издержек, а не только из-за обслуживания долга.
• Банк России анализирует экономику предприятий и инфляционные ожидания.
38:49 Безработица и инфляция
• Низкий уровень безработицы создаёт риск второй волны инфляции.
• Высокий объём сбережений не означает отложенный спрос.
• Потребление растёт, несмотря на сбережения, что способствует экономическому росту.
41:52 Производительность труда
• При низком уровне безработицы рост экономики зависит от производительности труда.
• Правительство принимает меры для повышения производительности.
42:32 Безналичные сделки с недвижимостью
• Вопрос о поддержке предложения Госдумы о безналичных сделках с недвижимостью остаётся открытым.
• Влияние эффекта домино на рынок недвижимости неясно.
43:01 Прогноз и безналичные расчёты
• Прогноз инфляции на следующий год — 8–9%.
• Развитие безналичных расчётов важно, их доля увеличилась с 30% в 2015 году до 88% сейчас.
• Опасения по поводу возможных запретов на наличные расчёты и их влияния на теневую экономику.
44:42 Риски исчерпания ФНБ
• ЦБ не видит риска исчерпания ликвидной части ФНБ на прогнозном горизонте.
45:17 Депозиты и инфляция
• Снижение ключевой ставки не приведёт к потере привлекательности депозитов.
• Депозитные ставки будут согласованы с инфляционными ожиданиями.
• Перераспределение сбережений возможно, но это всё равно будут сбережения.
47:09 Влияние налоговых изменений на инфляцию
• Налоговые изменения привели к разовому всплеску цен в январе, но не к новой волне инфляции.
• Ожидается снижение инфляции до 4,5–5,5% по итогам года.
• Устойчивая инфляция ожидается около 4% во втором полугодии.
49:56 Риски перехода на наличные расчёты
• Пока рано говорить о возможном росте наличных платежей из-за налоговых новаций.
• Банк России будет отслеживать и анализировать ситуацию.
51:15 Таргет по инфляции и инфляционные ожидания
• Таргет по инфляции остаётся неизменным, но достижение годовой инфляции в 4% ожидается в 2027 году.
• Устойчивая инфляция вернётся к таргету во второй половине текущего года.
• Повышение оценки годовой инфляции связано с эффектом от НДС в январе.
• Важно снизить инфляционные ожидания для достижения таргета.
54:03 Денежно-кредитная политика
• Высокая инфляция в прошлом требует более жёсткой денежно-кредитной политики.
• Скорректирована траектория ставки на следующий год с учётом замедленного снижения инфляционных ожиданий.
55:28 Инфляция и складские запасы
• Компании стремились не оставлять большие складские запасы на конец года, что привело к значительным скидкам.
• В ноябре и декабре рост цен был ниже ожиданий, годовая инфляция в декабре составила 5,6% вместо 6,5–7%.
• Суммарная инфляция за два года будет меньше, чем предполагалось в октябре.
57:06 Влияние погоды на инфляцию
• Экстремальные погодные условия влияют на цены, особенно на продовольственные товары.
• Мороз в январе увеличил издержки на отопление теплиц, что быстро отразилось на ценах.
• Снежная зима обычно благоприятна для урожая, но жара может негативно сказаться на животноводстве.
58:51 Денежно-кредитная политика и инфляция
• Денежно-кредитная политика помогает поддерживать низкую инфляцию, уменьшая колебания цен.
• Пример с картофелем: за последние пять лет цены на картофель росли и падали, но в среднем рост был меньше инфляции.
01:00:39 Золото и экономика
• Рост цен на золото увеличивает оценку золотовалютных резервов России.
• Золото рассматривается как экспортный товар, влияющий на платёжный баланс.
01:02:23 Корпоративное кредитование
• Во второй половине 2025 года корпоративное кредитование ускорилось, но темпы роста замедлились.
• Рост денежной массы замедлился сильнее, чем кредитование организаций.
• ЦБ мониторит ситуацию и готов реагировать на риски.
01:04:55 Строительная отрасль
• Большинство крупных застройщиков сохраняют устойчивость, проблемы отдельных компаний связаны с долгами.
• Продажи жилья растут, проектное финансирование обеспечено счетами эскроу.
• Системных рисков в отрасли нет, ситуация стабильная.
01:07:09 Искусственный интеллект в ЦБ
• ЦБ использует искусственный интеллект для анализа данных, но модели имеют ограничения из-за зависимости от исторических данных.
• Человеческий критический взгляд остаётся незаменимым при неожиданных событиях.
• Решения принимаются на основе плюрализма мнений и коллегиального анализа.
01:10:08 Санкции против цифрового рубля
• Глава евродипломатии Кая Каллас заявила о введении санкций на цифровой рубль в двадцатом пакете санкций.
• Вопрос о рисках для проекта цифрового рубля и его возможном запрете со стороны ЕС.
• Обсуждение влияния санкций на курс рубля и инфляцию.
01:11:14 Развитие цифрового рубля
• Цифровой рубль — форма национальной валюты, которую невозможно запретить.
• Проект развивается согласно планам, сервисы реализуются поэтапно.
• С 1 сентября можно будет открывать кошельки, переводить деньги и расплачиваться в крупных магазинах.
01:12:10 Валютный курс и инфляция
• Курс рубля будет соответствовать проводимой денежно-кредитной политике и низкой инфляции на уровне 4%.
• Низкая инфляция обеспечивает стабильность национальной валюты.
01:13:09 Закрытие предприятий в Архангельске
• В Архангельске наблюдается тренд на закрытие предприятий общественного питания и торговых точек.
• Структурные изменения и рост конкуренции на маркетплейсах влияют на рынок.
• Общепит в целом по стране растёт, несмотря на закрытие некоторых точек.
01:15:33 Помощь застройщикам
• Дольщики защищены счетами эскроу, банки заинтересованы в достройке жилья.
• Оздоровление крупных компаний — компетенция правительства.
01:16:30 Риски рассрочки
• Рассрочка на жильё имеет высокие риски из-за отсутствия защиты, как при ипотеке.
• Уровень расторжения договоров рассрочки стабилен, не более 5%.
• ЦБ рекомендует банкам минимизировать долю рассрочки в проектах.
01:18:06 Международные резервы РФ
• Международные резервы РФ выросли на 5% за неделю, достигнув 827 миллиардов долларов.
• Рост резервов связан с положительной переоценкой, ростом цены золота и ослаблением доллара.